Главная Обратная связь

Дисциплины:






Тема 4. Факторы инвестиционной привлекательности ресурсов региона



Для отдельного предприятия количественное определение влияния внешней среды на эффективность производства затруднено, ввиду сложности определения. Во-первых, это большое количество факторов, динамика изменений большинства которых трудно прогнозируема. Во-вторых, выделение доминантов среди них и количественная их оценка требует сложных обоснований. Определение влияния внешней среды на эффективность инвестиций будет по трудоемкости превосходить расчет показателей эффективности инвестиций внутренней среды, известных в бизнес - планировании.

Методика исследования потенциального инвестиционного спроса с использованием определения инвестиционной привлекательности синтезирует ресурсный и объектный подходы, поэтому факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность, разделяются на территориальные и точечные (рис. 2).

Потенциальный инвестор, изучая все факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность объекта инвестирования, в первую очередь исследует территорию (регион), а в дальнейшем принимает инвестиционное решение исходя из конкретных (точечных) факторов, характеризующих объект, с учетом его предпочтений и рисков.

 
 


Территориальные факторы

экономический природный потенциал

 

политический производственный

потенциал

правообеспечивающий

финансовый

природоохранный потенциал

инфраструктурный интеллектуальный

потенциал

 

демографический

ресурсный потенциал

природно-климатическиЙ

 

 

факторы влияния

 
 


состояние инвестиционного климата

 
 


Точечные факторы

 

Личные преимущества и предпочте- Конкурентная среда объекта

ния потенциального инвестора инвестирования и местные риски

 

Доходность инвестиций , зависящая Международные

от компонентов внутренней среды риски и их нейтрализация

объекта инвестирования :

 

производственно- технологические Валютные риски

характеристики объекта

состояние менеджмента

и маркетинга Экономические риски

показатели эффективности

инвестиций проекта Политические риски

 

план финансовых потоков


 

 
 


 


инвестиционная привлекательность ресурсов территории и объекта инвестирования

 

Рис. 2. Схема определения инвестиционной привлекательности территории и объекта

Территориальные факторы создают объективную картину инвестиционной привлекательности, которую можно назвать инвестиционный климат. Основными компонентами являются факторы влияния, т.е. изменяемые во времени характеристики социо-эколого-экономической системы рассматриваемой для инвестирования территории и ресурсный потенциал, представленный наиболее значимыми для инвестиций ресурсами. Рассмотрим кратко факторы влияния.



Политический фактор. Инвестора в первую очередь интересуют особенности политической ситуации в данном регионе и как они повлияют на процесс инвестирования, производства и возврат дивидендов.

Политика государства разделяется на внешнюю и внутреннюю. Внутриполитическая ситуация характеризуется соотношением политических сил, отражающих взгляды различных слоев населения на проблемы общества. В течении десятилетий формируется баланс сил общества, а политическая дестабилизация может произойти в момент дисбаланса сил при действии активаторов. Прогнозирование смены политического режима на длительный период как фактора инвестиционной привлекательности маловероятно и непродуктивно. В краткосрочном периоде вероятность проявления событий более достоверна, если есть объективные условия или документы.

Например, в июле 1997 года Гонконг изменял свой статус, от территории – протектората Англии к статусу особого экономического района КНР, в соответствии с международным соглашением 99-летней давности. Несмотря на то, что КНР предпринял возможные действия для предотвращения утечки, в связи с этим, капитала из Гонконга, оценка инвестиционной привлекательности Гонконга на этот период колебалась в широком диапазоне. Произошла утечка примерно трети ликвидного капитала, но в последующем Сянган (бывший Гонконг) по притоку капитала превышает КНР и по параметрам инвестиционной привлекательности становится лидером в регионе.

В России в 1917 г. в феврале и октябре произошло два политических переворота, полностью преобразовавших государственное устройство. Иностранные инвесторы, в особенности французские банкиры, не смогли оценить политический фактор и предпринять действия для локализации риска инвестиций. В результате, иностранные инвесторы потеряли практически полностью свои капиталы в России, а Россия, в дальнейшем – СССР, была полностью заблокирована иностранными инвесторами.

Внешняя политика отражает сущность внутренней, и в основном, определяет условия международного инвестирования в соответствии с установившимися международными экономическим отношениями между странами. Условия могут быть благоприятными не только для торговли, как режим наибольшего благоприятствования, но и для инвестиций. Это достигается дипломатией и экономическими соглашениями между странами.

По силе воздействия на инвестиционную привлекательность политический фактор может действовать в льготном (благоприятном), умеренном, жестком режиме и в условиях, которые можно отнести к форс-мажорным обстоятельствам.

При стабильном политическом режиме при возможности прогнозирования на 1 – 2 года органы власти могут создать один из режимов для иностранного инвестирования. Это зависит от потребности в иностранных инвестициях, международных экономических отношений и других вопросов текущей политики и стратегии государства.

Условия, которые могут привести к форс-мажорным обстоятельствам имеют в основном национальные и социальные источники.

Национальные источники включают неопределенность статуса национальностей, проживающих на территории государства, и как следствие, провозглашение и реализация политических лозунгов. На практике это начинается с незначительных, на первый взгляд, конфликтов.

Условия социального характера проявляются при невозможности или слабой эффективности государства в обеспечении минимальных потребностей населения.

Различно ли влияние политического фактора на инвестиционную привлекательность ресурсов в условиях тоталитарного режима или демократического общества. Статистика показывает, что наивысший уровень экономического развития достигается странами, имеющими высокий уровень демократизации общества. Можно определить зависимость степени демократизации общества и притока иностранных инвестиций по мировой статистике, но для конкретного случая риск и доходность инвестиций зависит от решений политического руководства страны-рецепиента в отношении конкретного объекта инвестирования. Тоталитарный режим может тоже создать льготные условия для иностранных инвестиций. Например, политический режим в КНР нельзя назвать тоталитарным, но и уровень демократизации общества там не высок, по отношению к индустриально-развитым странам.

Правообеспечивающий фактор. В первую очередь, это законы и нормативные акты, обеспечивающие права инвесторов, а также препятствующие или стимулирующие приток инвестиций. Кроме законов и нормативных требований действует и инфраструктура, определяющая эффективность реализации законов.

Среди элементов механизма юридического регулирования международных инвестиций можно выделить: а) специальные законы и нормативные акты органов власти; б) органы валютного контроля и процесса инвестирования; в) систему налогообложения, в т.ч. правил отчетности для иностранных инвесторов; г) обеспечение правовой защиты и процедура решения споров.

В ЕС правообеспечение иностранных инвесторов осуществляется в основном законами государств – рецепиентов инвестиций. Наиболее жестким режимом является режим для иностранного инвестирования во Франции, наиболее либеральным (мягким) является режим в ФРГ. Лишь Греция, Италия, Португалия, Турция и Испания имеют правовые акты регулирующие иностранные инвестиции. В других странах одобрения иностранных инвестиций не требуется. Ограничения распространяются в основном на руководящие органы. Так в Швеции иностранцы не могут выступать в качестве учредителей. В Дании большинство учредителей должны быть датчанами. В правление акционерных обществ Финляндии иностранцы допускаются только с разрешения Государственного Совета. В Норвегии и Дании иностранцы могут быть членами правления, но при условии, что они не менее 5 лет проживают в стране. В Скандинавских странах действует запрет на продажу земли иностранцам. В Швеции земля может быть продана иностранцам только лишь с разрешения короля.

За пределами ЕС, в Норвегии, например, земля не продается даже совместным предприятиям. В Швейцарии и Японии президентом общества может быть только коренной житель.

Закон РФ от30.12.95 г. «О соглашениях о разделе продукции» с изменениями 1999 г. предусматривает, что раздел продукции между сторонами происходит после вычета из нее налоговых платежей и всех затрат. Инвестор получает компенсационную продукцию, как возмещение его затрат по соглашению с органами власти. Оставшаяся продукция после уплаты роялти и компенсации или «прибыльная» делится между инвестором из которой он платит налог (обычно продукцией) и долей государства. Государство получает налоги и как учредитель – дивиденды. Инвестор – компенсацию за произведенные работы по соглашению и дивиденды. Государство перераспределяет свою долю между федеральным и региональным уровнями.

Во-вторую очередь, это международные конвенции и соглашения, в т.ч о поощрении и взаимной защите инвестиций, об избежании двойного налогообложения, о страховании инвестиций.

В мировой практике к 2007 году подписано более 2000-х тысяч соглашений. В России действуют около ста таких соглашений (с учетом заключенных СССР). Стороны обычно гарантируют свободный перевод сумм и доходов капиталовложений, сумм от ликвидации или национализации иностранной собственности.

Для избежания двойного налогообложения предусматривается недискриминация плательщиков, взаимный обмен информацией между налоговыми службами, конкретный способ избежания. Например, вычет из налогов сумм, уплаченных уже за границей. При этом устанавливается страна – источник доходов. Какие доходы и имущество облагаются налогами в этой стране и какие освобождаются.

Многостороннее соглашение по гарантиям инвестиций (далее МИГА или Сеульская конвенция 1985 г.) действует при наступлении форс-мажорных обстоятельств политического фактора. После возмещения ущерба государством своему экспортеру оно приобретает право требовать сумму компенсации у государства – рецепиента инвестиций.

Условия, препятствующие притоку инвестиций разделяется на уголовно-наказуемые и бюрократические. Иностранные эксперты в 90-е годы и в начале 2000-х годов ставят на первое место среди факторов, ограничивающих инвестиции в РФ, такие преступления, как коррупция, а также бюрократические препятствия, как усложненность процедуры согласований бизнес планов и проектов строительства, получения разрешительной документации на инвестиции и дальнейшую реализацию инвестиционных проектов.

Серьезным недостатком считается отсутствие принятой в международной практике юридической нормы о неизменности первоначально определенных условий хозяйствования в течение всего периода окупаемости инвестиций.

Для стимулирования притока инвестиций совместные или иностранные предприятия получают ряд льгот, в т.ч. “налоговые каникулы”, т.е. освобождение (частичное или полное) от налога на прибыль на период, обычно более 2-х лет. В России и КНР на первых стадиях экономических реформ теневая утечка капитала резидентов за рубеж впоследствии превращалась в легальный приток капитала, имеющий льготы.

Социально-экономический фактор можно подразделить на компоненты: а) экономическое состояние территории; б) уровень фискальной нагрузки как внутри территории, так и при таможенном регулировании, в) размеры и возможности регионального рынка. г) социально-демографическая. Все компоненты различаются в разной степени для территорий имеющих федеральный, региональный или местный уровень власти. Компонента “а” имеет небольшие различия, то компонента “б” практически одинакова для разных территорий государства. Если компоненты “в” и «г» взаимосвязаны для одной территории, но отличны по отношению к другим территориям РФ.

В компоненты “а” входят такие параметры, как валовой региональный продукт (ВРП), отношение ВРП к ВНП, динамика изменения как ВРП, так и ВНП, уровень инфляции, динамика промышленного производства, удельный вес убыточных предприятий, дефицит бюджета и внешняя задолженность государства или местного бюджета, риск финансовой нестабильности. В компоненту “б” входят ставки прямого и косвенного налогообложения, в том числе местные и региональные. Сравнительный анализ по данному комплексу составляющих делается по отношению к зарубежным системам налогообложения. Сюда же входят ставки таможенных налогов и акцизов, конвертируемость и возможность репатриации валюты, сила валюты и стабильность относительно инфляции. В компоненту “в” входят параметры, определяющие совокупный, потребительский и инвестиционный спрос региона: численность населения, средняя зарплата и сумма вкладов населения, соотношение доходов населения и стоимости продуктов питания, размеры капиталовложений в регионе, объем ввоза и вывоза продукции на другие территории и за границу государства (региональный импорт - экспорт). Компонента «г» - социально-демографическая. Это доля экономически активного населения, его половозрастная характеристика, занятость населения, продолжительность жизни, возможность и условия миграции рабочей силы, социальные условия жизни населения и трудовых мигрантов.

Если экономика территории развивается, т.е. экономический рост выше альтернативного, то уровень иностранных инвестиций на эту территорию, как показывает практика, заметно превышает уровень инвестиций на другие территории. Половину иностранных инвестиций в Россию получает Москва, которая по компонентам «а», «б» и «г» заметно опережает другие территории России. Такая же ситуация в других странах. Это крупные промышленные центры. Не было случая, чтобы отсталые территории первыми после реформ получили объем иностранного инвестирования больше, чем промышленно развитые. Инвестиции стремятся в предприятия имеющие в перспективе рост доходности. Это аксиома рынка. Экономический рост территорий определяется в первую очередь совокупным ростом доходности предприятий.

Регулирующая роль государства заключается в перераспределении инвестиций на территории, обделенные вниманием инвесторов. Для этого создаются условия усиливающие привлекательность территории. Это делается обычно после того, когда индустриальные центры насытятся иностранными инвестициями и местные власти отсталых регионов наряду с федеральными проявят активность.

Параметр «б» характеризующий фискальную нагрузку влияет на инвестиционную привлекательность территории уровнем относительно уровня страны экспортера инвестиций. В этом и состоит привлекательность оффшорных зон. Уровень фискальной нагрузки России в середине первого десятилетия века занимает место сравнительно низкой нагрузки по отношению к индустриально развитым странам.

Различия в законах о налогообложении, трактовке понятия «зарубежные инвестиции» налогообложение дочерних предприятий является непростым делом. Действуют разные ставки налогообложения на дивиденды и прибыль для зарубежных инвесторов. Выше и ниже национального уровня. Картина еще более усложняется из-за наличия многочисленных двусторонних договоров, включающих налоговые преференции и льготы. Правительства развитых стран ограничивают деятельность своих компаний в странах с низкими ставками налогообложения, расценивая это как возможность укрытия от налогов. Компании продолжают изобретать сложные правовые схемы для извлечения для себя пользы от этого.

В развитых странах власти предоставляют налоговую скидку на прибыль в счет налогов выплаченных корпорацией за рубежом. Если ставка налога для иностранного подразделения корпорации ниже, чем в стране базирования материнской компании, то корпорация будет платить комбинированные налоги, т.е. добавленные до полной ставки страны базирования. В этом случае действует система двойного налогообложения. Если ставка налога в стране базирования выше, чем в стране базирования головной компании, добавленная часть налогов равна нулю.

Некоторые страны удерживают налоги на дивиденды выплачиваемые за рубеж. Компенсировать этот налог в стране взимающей подоходный налог не представляется возможным, поэтому налог на дивиденды иностранным государством является препятствием международному инвестированию.

Компонента «в» фактора интересует любого инвестора как потенциальный рынок. В большей степени компании со стратегией внедрения или захвата местного рынка. В результате исследования рынка маркетологами выявляются затраты на освоение местного рынка и потенциальный объем местного совокупного спроса на продукцию предприятия.

Компонента «г» фактора важна для обеспечения предприятия трудовыми ресурсами нужной квалификации. Выявляются затраты на подготовку кадров. Рассчитываются выгода или убытки от привлечения местных трудовых ресурсов.

Инфраструктурный фактор определяет обеспеченность территории объектами производственной и социальной инфраструктуры.

Под производственной инфраструктурой подразумевается насыщенность территории источниками и сетями: энергетики, транспорта, водоснабжения, канализации, связи. К инфраструктурным факторам можно отнести наличие учреждений, обеспечивающих производственные функции, например, финансовые, консалтинговые, страховые и другие услуги.

Под объектами социальной инфраструктуры подразумеваются жилье и учреждения, обеспечивающие услуги населению. Это учреждения культуры, образования, здравоохранения, спорта.

Проект предполагает подключение производственного объекта к сетям для обеспечения деятельности. Вопрос состоит в том, что есть ли такие объекты, готовые для продажи своей продукции, или нет. Если таковые отсутствуют, значит в проекте должно быть предусмотрено, например, строительство теплоцентрали (ТЭЦ), сетей канализации и станций, сетей электроснабжения с понижающими подстанциями, сетей водоснабжения и т.д. Если объекты производственной инфраструктуры есть и они согласны на подключение нового производственного объекта к их сетям, то разрабатывается проект подключения к стыковочным узлам местных сетей и устанавливаются цены на пользование ресурсами. Если национальный режим платежей за пользование ресурсами местной производственной инфраструктуры распространяется по межгосударственному соглашению на иностранные инвестиции, то цены не отличаются от цен для местных производственных объектов. В противном случае цены должны быть согласованы на стадии прединвестиционных исследований.

Для работников инвестируемого предприятия должно быть предусмотрено наличие арендного жилья, яслей, детских садов, школ, поликлиник и больниц. Если мест социальной инфраструктуру на территории не хватает, то в проект необходимо вложить средства для их строительства.

Создание собственной инфраструктуры является тяжелым бременем для проекта и является обычно суровой необходимостью. Это бывает в случае строительства объекта в необжитом, бедном, с точки зрения инфраструктуры, месте. При строительстве в городских условиях нельзя рассчитывать, что инфраструктура города может удовлетворить потребность нового предприятия. В большинстве случаев городские власти потребуют строительства или долевого участия в строительстве объектов инфраструктуры.

Большое значение для принятия решения об инвестировании инфраструктуры имеет расчетный прогнозируемый срок планирования инвестиций и срок окупаемости основного производства и инфраструктуры. По сути это два отдельных проекта: для основного производства и для инфраструктуры. Цены на продукцию от собственной производственной инфраструктуры будут ниже, чем на цены от внешней территориальной инфраструктуры, но каков при этом срок окупаемости объектов собственной инфраструктуры и остаточная стоимость. Расчеты должны основываться на альтернативных вариантах использования средств. Структура проекта включает расчеты чистой приведенной стоимости (NPV) инвестиций и ежегодной дисконтированной суммы разности денежных потоков: от собственной инфраструктуры и платы от использования внешней.

В конечном счете расчеты должны показать влияние инфраструктуры на чистую приведенную стоимость и другие параметры эффективности проекта.

Природный фактор, воздействующий на состояние инвестиционного климата подразделяется на два комплекса: природоохранный и природно-климатический.

Природоохранный комплекс. Для потенциального инвестора необходимо знать не только степень загрязненности территории отходами антропогенной деятельности, но и сколько дополнительно необходимых инвестиций потребуют экологические барьеры.

Первая компонента комплекса фактора включает выбросы и сбросы загрязняющих веществ от стационарных источников, автотранспорта; суммарная величина реализации жидкого топлива; средний уровень радиоактивного фона и другие стандартные параметры загрязненности окружающей среды.

Вторая компонента включает уровень платы за загрязнение окружающей среды, расходы на проведение природоохранных мероприятий, дополнительные расходы на внедрение экологобезопасных технологий, замкнутых циклов водоснабжения, очистки газов, утилизации твердых отходов. Этот комплекс составляющих учитывает увеличение инвестиций, косвенно связанных с основным процессом производства.

Природно-климатический (географический) комплекс также влияет на инвестиционную привлекательность ресурсов. Бизнес на Крайнем Севере России или в благоприятных климатических условиях при равенстве прочих факторов различен с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Первая компонента комплекса фактора отражает экономико-географическое положение региона, включает количество городов, в том числе индустриальных центров на его территории. Учитывает удаленность от индустриальных центров, государственных границ или потребителей, наличие транспортных сообщений с другими регионами железнодорожных, авиационных, автомобильных и водных.

Вторая компонента комплекса фактора отражает климатические условия - годовое колебание температур окружающего воздуха, ландшафтные характеристики, средняя продолжительность светового дня, средняя влажность воздуха.

Третья компонента комплекса отражает возможность появления чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера: смерчи, торнадо, наводнения, снегопады, землетрясения.





sdamzavas.net - 2020 год. Все права принадлежат их авторам! В случае нарушение авторского права, обращайтесь по форме обратной связи...