Главная Обратная связь

Дисциплины:






Чистая приведенная стоимость. Экономический смысл критерия.



А. ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ (Net Present Value) NPV

 

Этот метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений («чистого» современного значения):

где – приток денежных средств в -й год жизни проекта (чистые денежные поступления);

– стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта (ставка дисконтирования);

– число лет жизни проекта.

Разница между доходами и инвестициями (IC) и есть NPV:

 

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

где – приток денежных средств в -й год жизни проекта (чистые денежные поступления);

– отток денежных средств в -й год жизни проекта (величина инвестиций);

– стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта (ставка дисконтирования);

– число лет жизни проекта;

– число лет инвестирования финансовых ресурсов в проект;

– прогнозируемый средний уровень инфляции.

Термин «чистое» имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет $15000, а денежный доход в тот же год – $12000, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет ($3000).

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СМЫСЛ КРИТЕРИЯ: положительное значение NPV означает, что данные инвестиционные затраты (IC) порождают чистые денежные потоки доходностью больше чем альтернативные варианты вложения денег на рынке, или другими словами, что доходность проекта превышает требуемую доходность владельца капитала.

Проанализируем зависимость NPV от ставки для случая, когда вложения осуществляются в начале процесса, а отдача примерно равномерная. Когда ставка сравнения достигает некоторого значения , эффект инвестиций оказывается нулевым. Любая ставка, меньшая, чем , соответствует положительной оценке NPV.

Инвестору следует отдавать предпочтение только тем проектам, для которых NPV имеет положительное значение. Отрицательное же значение свидетельствует о неэффективности использования денежных средств.

Одним из основных факторов, определяющих величину чистой приведенной стоимости проекта, безусловно, является масштаб деятельности, проявляющийся в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж. Отсюда вытекает ЕСТЕСТВЕННОЕ ОГРАНИЧЕНИЕ НА ПРИМЕНЕНИЕ ДАННОГО МЕТОДА ДЛЯ СОПОСТАВЛЕНИЯ РАЗЛИЧАЮЩИХСЯ ПО ЭТОЙ ХАРАКТЕРИСТИКЕ ПРОЕКТОВ: БОЛЬШЕЕ ЗНАЧЕНИЕ NPV НЕ ВСЕГДА БУДЕТ СООТВЕТСТВОВАТЬ БОЛЕЕ ЭФФЕКТИВНОМУ ВАРИАНТУ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ.



Таким образом, при всех достоинствах ЭТОТ КРИТЕРИЙ НЕ ПОЗВОЛЯЕТ СРАВНИВАТЬ ПРОЕКТЫ С ОДИНАКОВОЙ NPV, НО РАЗНОЙ КАПИТАЛОЕМКОСТЬЮ.

Процедура метода:

ШАГ 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

ШАГ 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, определяется критерий NPV.

ШАГ 3. Производится принятие решения:

· ДЛЯ ОТДЕЛЬНОГО ПРОЕКТА: если – проект принимается;

· ДЛЯ НЕСКОЛЬКИХ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ПРОЕКТОВ: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

 





sdamzavas.net - 2020 год. Все права принадлежат их авторам! В случае нарушение авторского права, обращайтесь по форме обратной связи...